女士们、先生们，我想讨论一下亚洲地区金融一体化的前景。这个问题讨论了很多，但是需要我们更多的讨论，区域进入一体化应该说对于增长很有好处，因为他有提高金融途径的好处。但是对于跨境的流动可能使经济恶化，因为本国的经济力量可能不够，而且监管也不够，这个可能就是97年亚洲金融危机爆发的原因。所以我们应该对这个问题有更深的理解。

    金融机构当时是比较小，而且资本进也不足，非常脆弱，无法抵御外来的冲击，他们的治理机构安排，以及风险安排的技能也比较薄弱，使他们很容易受到外部的攻击。另外就是关于外部的借贷者的信息也有限，当时有很多的国有银行直接进行一些定向贷款，而且外国银行比较少，竞争不够。当时竞争体系的总体架构都是以银行为主，而且对资本市场和债券来说的机构不够，这也造成了有一些公司的贷款过多，不管是外汇还是期限都匹配的不好，另外造成这些脆弱的原因只一就是政府提供了一些隐性的或者是非隐性的担保，而且没有造成一种监管的体系来防止这种担保带来了道德风险。

    所以在这种情况下，导致了很多短期贷款资金的流入，这样跨境流动的风险越来越大，而且国内的金融机构比较弱，外国投资者突然一下丧失信心，就造成了这种波浪性的效应。97年的这种危机就表明金融的一体化可能会带来很高的成本，特别是制度基础比较弱的情况下。东亚在金融危机之后做了很多的事情来改善本国的金融体系，但是这种过程是否和东亚的金融一体化的步伐是否一致呢？

    我首先谈一下就是东亚金融一体化目前的情况和趋势，实际上金融一体化在本地区的水平是很高的，东亚的银行占银行贷款的40%到80%，东亚的投资者购买了债券市场几乎一半的发债量，而且东亚在其他国家的职业投资也在增加。外来职业投资也是针对亚洲的金融部分的，所以一体化程度的增加，也有两个因素，区域贸易的因素在2002年上升36%，2003点上升42%，在这种情况下，很多区域的贸易一体化的发展，就是中国作为本地区生产中心带来的。

    区域内的这种贸易带来了区域投资的增长。那么总体来说，东亚的这种金融一体化实际上走的还是很快的，但是这种机构能力是否符合区域一体化的要求？我们看到这个区域做了很多工作和进展，中央银行外汇储备占全球外汇储备的50%，最近按照倡议，也就是互相进行双边的货币互换的协议，目前他们正在讨论IBF一期，而且二期也在讨论中。

    那么二期这种安排主要是为了加强泛亚洲的固定收入市场。目前的讨论就是证券化的债务发行等等，这些倡议都是在为建立一个更好的区域金融一体化的基础的努力，但是他们不能替代对这些国内金融机构的加强，尽管在改革国内金融部分方面做了很多的努力，但是现在亚洲还处在一个两难境地，总之这个地区的金融力量很大，这个地区占全世界储蓄的1/3，占全球外来投资的1/5，但是具体的一些经济体也遇到了一些问题，比如说国内的金融体系还不成熟。那么有那些不足和挑战呢？

    我们认为有必要加强金融机构的力量，给银行注入资本金，使他们以盈利为主，而不是以增长为主，而且改善治理结构也是很值得注意的。在这方面就应该提高管理风险的能力，特别是获得一些国际上的最佳做法，但是在加强金融机构的方面进展还是不平衡的，在中国、泰国、菲律宾、印度不良债权的水平还是很高的，另外就是银行资产回到私营部门的步伐还比较慢，在有一些国家我们看到，大规模银行的股权是为国家所有，泰国就是一个例子，比如说空泰银行占全国贷款的一半以上。

    那么像这种情况，造成了这种必须由纳税人来承担，那么加强现在的金融合作也是东亚其他金融部门的一部分，我们看到1997年之后，我们搞了一些基础援助项目是有100多万，这些项目主要是要提高治理结构和风险管理的方面，在这个过程当中，这些本国的金融机构变的更有吸引力，除了这些公司层次的支持之外，我们还建立了专门培训的机构，比如上周五我在上海参加了银行培训中心的开幕仪式。

    另外也支持所谓的范本银行私有化交易过程，比如说对韩国的汉纳银行进行了500万美元的资金注入，还有就是要建立一个监管的框架，来管理这些新的机构，还要加强市场的改革。那么我们看一下债务市场，大家一直都很重视对本国发债市场的发展，量虽然上去了，但是还是由一些大公司发债，就是二级市场的交易还是比较小，在很多国家都是这样。就是这方面的法律保护比较薄弱，投资者他们还是买知名公司的债券。

    我们在国际金融公司，就是对菲律宾、泰国和中国提供一些建议，来支持市场参与者和监管部门的意见结合在一起。另外我们还帮助建立这种市场的基础机构，来帮助泰国的初级市场的建立。另外我们也通过部分的债券的担保来做一些工作。那么东亚目前有很多的这些流动性的支持。第三方面在债券市场的信息披露还有其他一些比较的基准是来改善这方面的工作。如果按照国际做法来做的话，能够有利于证券市场的进一步发展。还有很重要的一点就是要加强监管实施，更好的监管就使得我们能够新的机构刻意得到很大的发展，我们的支持使这些机构有足够的技术援助。

    为了加强这个监管，需要使会计人员按照国际上的做法来做，但是他们需要良好的信息，如果没有这些信息，他们就没有办法判定哪些银行做的比较好。还有就是要鼓励银行业的发展，实际上在这些方面的发展情况很快，主要的挑战就是要确保监管的能力，能够符合市场的发展速度，在韩国和中国，人们比较担心银行对家庭的贷款增长数是不是太快，另外资产价格是不是增长太快，我们在这两个国家搞了一些项目，来加强机构援助的能力，我们在这些方面向监管部门和金融机构提供了一些技术援助，来发展这种长期的投资机构也是一种工作，但是进展比较慢。中国和日本在这方面发展还是很快的，我们是支持中国这个方面努力的，我们投资中国的国家人寿保险公司，而且我们的再保险还有农村的信用社进行了投资。

    最后我想谈的一点就是中国的金融部门的改革对区域的金融合作非常重要，这个区域的增长和稳定越来越依赖于中国。因此中国的稳定对地区的经济发展很重要，我们过去搞了三个措施来支持中国，我们间接的帮助中国的四大银行，现在我们加速这种过程，国有商业银行在海外进行上市，我想在这方面将是一个重要的步骤，同时对于这些银行的利率控制要有所放松，这样刻意降低他们的赢利率，会使资本得分配更加高效。采取所有这些措施，会使得我们有更广泛的国内市场，而且区域的金融市场发展会更好，更具有强大的吸引力，谢谢各位。